仮想通貨業界において、その根底にある物語やルールの原型構築に真に貢献してきた人はごくわずかです。彼らは初期から業界に関わり、方向性の形成に携わり、ルールの多様化を目の当たりにしてきました。業界のサイクルが変化するにつれ、多くの人が表舞台から姿を消し、時折名前が挙がるものの、多くの場合、業界黎明期の伝説として語り継がれる存在となります。ハン・フェン氏は違います。彼は常に業界に関わり続けてきました。ほとんどの人が表舞台から姿を消した後も、彼は業界で活動を続け、最も困難で根本的な問題に焦点を当ててきました。2026年初頭、彼は新著『ステーブルコイン：AI駆動型経済の未来を探る』を出版し、ジェンセン・ホアン氏とともに米国国立AI研究アカデミーの通信会員に選出されました。これらの肩書きは、彼が長年にわたり、価値はどのように固定されるのか、そして中央集権的な仲裁者なしにシステムはどのように長期的に機能できるのか、という核心的な問いに焦点を当ててきたことを反映しています。この対話は、最も具体的な実践例、すなわちステーブルコインのジレンマ、香港市場の選択、AIとWeb3の交差点から始まり、最終的にはより根本的な問いへと至ります。私たちが構築している新しい秩序は、将来のインテリジェントエージェントの経済活動を支えるのに十分であり、従来の金融の脆弱性から真に区別できるものなのでしょうか？ 韓峰氏は、暗号通貨の世界と実体経済を結びつける重要なインフラであるステーブルコインから議論を始めます。彼の見解では、現在の主流のステーブルコインの道は、その技術的な形態に関わらず、「将来の経済価値のベンチマーク」としての役割を果たすことに根本的に失敗しています。USDTに代表される法定通貨裏付けモデルは、依然として発行者の信用に依存しており、資産が実際に存在するかどうか、どのように保管されているか、リスクがどのように処理されているかは、検証不可能なブラックボックスのままです。「これは新しい金融秩序ではありません」と韓峰氏は指摘します。「これは、従来の金融信用構造をブロックチェーンに移行しただけです。」 MakerDAOのオンチェーン過剰担保モデルのような別の道は、分散化をさらに進めているものの、安定性を維持するためにスマートコントラクトによってトリガーされる「暴力的な清算」メカニズムに依存している。極端な変動下では、このメカニズムは個々のユーザーに損害を与えるだけでなく、システムリスクを増幅させる可能性もある。「これは、不確実で複雑な経済行動に対処するために固定コードルールを使用しており、本質的に柔軟性に欠けている。」これは重要な矛盾を提起する。分散化された新しい経済秩序を構築しようとするシステムは、依然として旧世界の中央集権的な信用に大きく依存しているか、判断力のない自動化されたルールによって制約されている。韓峰はこれを次のように表現している。デジタル時代にあって、依然としてグローバル決済に紙の台帳の論理を使用している――アーキテクチャとビジョンの間に根本的な乖離が存在する。では、真の「アンカー」はどこに置かれるべきだろうか？彼の判断は、コンセンサスそのものに着目している。「真にグローバルで、検閲に強く、分散型の信頼の礎を探しているなら、ビットコインネットワークこそが、時の試練に耐えてきた唯一の答えだ」。彼の見解では、ビットコインの重要性は、時価総額や歴史的地位からではなく、その運用メカニズムにある。ビットコインは、中央集権的な仲裁者から独立したグローバルコミュニティによって維持され、そのルールは極めて予測可能であり、発行経路を人為的に変更することはできない。この長期的な自己調整構造こそが、ビットコインが幾度もの極端なサイクルを経て、稀に見る安定性を徐々に示してきた理由である。ビットコインが「信頼はどこから生まれるのか」という問いに答えるならば、次の疑問は、避けられない価格変動の中で、システムが長期的に安定した価値をどのように維持できるかということだ。この点において、韓峰氏はAiFi（AI駆動型金融）を提唱した。その目標は、収益を増幅させることではなく、強靭な価値運用システムを構築することである。このフレームワークでは、システムの運用はもはや契約が受動的にルールを実行することだけに依存するのではなく、AIエージェントが継続的に変動性を管理することに依存します。リスクがエスカレートする前に動的にヘッジを行い、さまざまな流動性環境で資産配分を調整し、全体的な安定性を維持するために多次元シグナルに基づいてシステムパラメータを継続的に微調整します。「AIは決定的な答えを提供するのではなく、判断の余地を与えます」と韓峰氏は指摘します。「これにより、システムは初めて静的なルールの集合ではなく、経済のように機能する可能性を秘めています。」彼のビジョンでは、AIは分散型コンセンサスに取って代わるものではなく、コンセンサスの上に規制レイヤーとして存在し、ビットコインベースのシステムが長期的に運用できる能力を真に持つことを可能にします。このアイデアは、彼がビットコインベースのステーブルコインシステム（BTCD）の現実世界での検証に使用しています。「十分に革新的なシステム設計は、最終的には現実と向き合わなければなりません。」韓峰氏の見解では、仮想通貨の世界と現実世界との乖離は、技術の不足からではなく、法的合意、制度的執行、ユーザーの習慣によって形成される「現実世界の引力」から生じている。彼は、真の難しさはシステムが分散化されているかどうかではなく、技術的な合意が許容され、活用され、一般的になるかどうかにあると指摘する。これが「ラストマイル」の意味であり、単にホワイトペーパーに書かれているだけでなく、現実世界に浸透することである。そのため、韓峰氏は実用化のポイントを選ぶ際に極めて慎重である。対照的に、香港は稀有な地理的優位性を持っている。中国本土から資本と需要を受け入れ、東南アジアと世界市場を結びつけ、成熟した法制度の下に置かれながらも、明確で実験的な規制の余地を保持している。「重要なのは終着点ではなく、インターフェースなのだ」。韓峰氏によれば、香港は制度と技術をつなぐ架け橋であり、コンセンサス形成の実験場、つまり新しいシステムが初めて現実によって試される場所である。長期的な運用システムの構築に加え、韓峰氏は見落とされがちな問題、すなわち個人はこのシステムの中でどのような位置を占めるべきかという点を繰り返し強調する。彼の見解では、現在の根本的な矛盾は強気相場と弱気相場の転換ではなく、システムの複雑化が急速に進む一方で、ほとんどの参加方法がまだ初期段階にあることにある。インフラが徐々に整備され、機関が参入し続けるにつれて、情報非対称性、物語のスピード、あるいは短期的な感情を通じて優位性を得る余地は構造的に縮小している。「単にトークンを発行して迅速に裁定取引を行う段階は、歴史的段階から自然に消えつつある」。このようなシステム環境において、一般の参加者には選択肢がほとんどない。したがって、彼の助言は目新しいものではないが、ますます希少なものとなっている。それは、価値投資と長期主義を堅持することである。韓峰氏は、「一般の人々が情報非対称性と資本優位性に対抗するために利用できる唯一の次元は時間である」と述べている。業界が絶えず新たな物語を生み出す中、韓峰氏は最も根本的かつ困難な問いに立ち返ることを選択する。すなわち、中央集権的な仲介者なしに、価値はどのように定義され、定着し、継続的に流通するのか、という問いである。韓峰氏との対話は、驚くほど明確な道筋を示している。分散化は「信頼はどこから生まれるのか」という問題を解決し、AIは「システムを十分に長く稼働させるにはどうすればよいのか」という問題を解決する。これはスローガンでもなければ、繰り返し強調する必要もない。答えはすでにシステム自体に組み込まれているのだ。[Klickl]