動画タイトル： David Rubenstein Show: Jeremy Allaire
動画作者： David Rubenstein，Youtube
コンパイル： Peggy
編集者注： 2025年、ステーブルコイン発行会社CircleがIPOを完了し、暗号資産業界で近年最も注目される上場事例の一つとなりました。USDCの発行者として、Circleはステーブルコインを暗号資産市場の取引ツールから、インターネットで流通できるデジタルドルインフラへと推進しようとしています。《The David Rubenstein Show: Peer to Peer Conversations》の最新エピソードでは、Circleの共同創業者、CEO兼会長のJeremy Allaire氏が司会者のDavid Rubenstein氏と対談し、2013年の創業から上場成功までの長期的な道のりを振り返り、ステーブルコインの将来の役割についての見解を共有しました。
長期主義：Circleはなぜ「20年企業」なのか
David（司会者）： 2025年で最も成功したIPOの一つは、Circleの上場です。Circleは規制されたステーブルコインネットワークです。この会社はJeremy Allaire氏によって設立されました。今日、この会社の時価総額は約200億ドルで、あなたは約10%の株式を保有していますよね？
Jeremy Allaire： ほぼそうです。私はこの会社のために12年半奮闘してきました。これは非常に長い道のりであり、長い間、私たちが今日の規模に到達できると信じる人はほとんどいませんでした。しかし、私たちが思い描く未来から見ると、Circleはまだ非常に初期の段階にある会社です。IPOは単なる段階的な節目に過ぎません。本当に私を興奮させているのは、上場企業になったことで、一般の人々がこの会社の長期的な発展に参加できるようになったことです。ステーブルコインに関する規範的な法律は最近成立したばかりで、まだ完全には施行されていません。したがって、より長期的な視点から見ると、私たちはまだ非常に初期の段階にいます。
ドルをインターネットに組み込む：ステーブルコインの真の目標
最初の構想：ドルを「インターネットプロトコル」に変える
David（司会者）： あなたはいつCircleを設立したのですか？最初に創業資金を提供してくれたのは誰ですか？
Jeremy Allaire： 2013年です。最初の投資家には、General Catalyst、Jim Breyer（Breyer Capital）、Accelが含まれます。当時はまだ「ステーブルコイン」という概念はありませんでした。しかし、私たちが提案したアイデアは、インターネットにはWebプロトコル、Emailプロトコル、音声通信プロトコルがあり、これらのプロトコルによって情報がグローバルに流れるということです。そして、ブロックチェーン技術によって、私たちは新しいプロトコル「インターネット通貨プロトコル」を構築できます。つまり、将来的にはドルを情報のように、インターネットでネイティブに流通させることができるのです。
なぜステーブルコインが必要なのか：クロスボーダー決済の効率革命
David（司会者）： イスタンブールに送金する場合、銀行電信送金を利用できます。なぜステーブルコインが必要なのですか？
Jeremy Allaire： 現実には、速度が遅く、手続きが複雑で、手数料が高いことがよくあります。トルコは典型的な例で、そこではUSDCの需要が非常に旺盛です。多くの人々はリラを保有したくなく、ステーブルコインによって、彼らは携帯電話で直接デジタルドルを保有し、ピアツーピアで送金し、ほぼゼロコストで即時決済できます。まるで電話をかけるのと同じくらい簡単です。さらに、規制されたステーブルコイン発行者は、準備資産を貸し出すことはなく、資産は安全に米国債または現金で保有されています。
ステーブルコインは銀行に取って代わるのか？
Jeremy Allaire： 将来的には、完全にインターネットインフラストラクチャ上に構築された新しい機関形態、つまり金融ソフトウェアプラットフォームが登場する可能性があります。これらのプラットフォームは銀行と同じくらい重要になる可能性があり、大規模銀行を超える規模になる可能性さえあります。しかし同時に、多くの銀行もこの技術を採用し始め、徐々にこの新しい技術体系に組み込まれていくでしょう。
次世代金融インフラ：AI、量子コンピューティング、インターネット金融プラットフォーム
インターネット起業家からステーブルコイン創業者へ
David（司会者）： あなたの経歴について教えてください。
Jeremy Allaire： 1971年にフィラデルフィアで生まれました。1993年に大学を卒業し、当時私はインターネットが通信、メディア、ソフトウェアを根本的に変えると確信していました。その後、Allaire、Brightcoveなど、いくつかの会社を設立し、これらの会社はすべて上場に成功しました。2012年になって初めて暗号技術を深く研究し始め、その後2013年にCircleを設立しました。
AI時代：仕事は奪われるのか？
Jeremy Allaire： AIは労働市場を大きく変える可能性が高く、確かに多くの仕事が代替されるでしょう。しかし、私は従業員に、できるだけ早くAIツールを学ぶように伝えています。将来最も価値のある能力の一つは、人間とAIのコラボレーション能力であり、このコラボレーションは新たな生産性を生み出すでしょう。
量子コンピューティングと暗号の危険性
Jeremy Allaire： すべての現代金融システムは暗号に依存しています。量子コンピューティングが暗号を解読できる場合、その影響は非常に大きくなります。したがって、私たちは耐量子暗号を研究しています。私たちの目標は、2026年から2027年までに、コアインフラストラクチャに耐量子攻撃能力を持たせることです。
Circleが世界に理解してもらいたいこと
Jeremy Allaire： 2つの点を強調したいと思います。ステーブルコイン技術はまだ非常に初期の段階にあり、これはほんの始まりに過ぎません。Circleの目標は、ステーブルコインを発行することだけではありません。私たちが構築しているのは、インターネット金融インフラストラクチャ（開発者プラットフォーム、金融オペレーティングシステム）一式です。今後10年間で、多くのインターネット金融プラットフォーム企業が登場する可能性が高く、それらはグローバル金融システムの重要なインフラストラクチャとなるでしょう。そして、Circleはその一つになることを願っています。
[律动]
Circle CEOのステーブルコインビジョン：デジタルインフラと投機的資産の分離
Circleの成功した2025年のIPOおよびジェレミー・アレア氏の最新のインタビューは、デジタル資産の進化における転換点を示しています。200億ドルの時価総額を誇るアレア氏のビジョンは、ステーブルコインを暗号通貨ではなくデジタル経済の基盤インフラとして位置づけています。この区別は、今後、投資者がデジタル資産を評価し差別化する方法を再構築するものとなります。
インフラプレイ：取引ツールを超えて
アレア氏の最も重要な貢献は、ステーブルコインを単なる暗号通貨取引ツールではなく、「インターネットマネープロトコル」として再定義した点にあります。この区別は経験豊富な投資家にとって極めて重要です。暗号通貨市場は歴史的にすべてのデジタル資産を投機的なレンズで扱ってきましたが、Circleの軌道は規制された金融インフラプロバイダーになる道を示しています。
伝統的なインターネットプロトコル（ウェブ、メール、音声）との比較は特に示唆に富んでいます。アレア氏は、ドルが今日の情報のようにインターネット上でネイティブに流れる世界を構想しています。これは、今日の煩雑で高価な国際送金システムからのパラダイムシフトとなります。これにより、USDCは暗号通貨ネイティブなトークンではなく、グローバルなリーチとほぼ即時の決済機能を持つデジタルドル同等物として位置づけられます。
市場へのインプリケーション：大分岐
このインタビューは、デジタル資産が分類され評価される方法における根本的な分岐を示唆しています：
- インフラ層：規制された準備金裏付けのデジタルドルを代表するUSDCのようなステーブルコイン
- アプリケーション層：投機的資産、価値の保存手段、またはDeFiの基礎要素として機能する暗号通貨
投資家にとって、これはリスクプロファイルと時間軸の再評価を意味します。Circleのようなステーブルコイン発行者は規制された金融機関になりつつあり、多くの暗号通貨は依然として規制のグレーゾーンに留まっています。市場はますます二分化し、ステーブルコインは機関資本や従来の金融参加者を引きつけ、一方で暗号通貨は異なるリスク許容度に応じた需要に応えることになります。
トークン価格へのインプリケーション
この区別はトークン評価に直接的な影響を及ぼします：
- USDC：デジタルドルとして位置づけられたUSDCの価値提案は、投機的な値上がりから実用性と採用へと移行します。その価格安定性は欠陥ではなく特徴となり、デジタル経済への参入ポイントを求める保守的な資本を引きつけます。
- その他のステーブルコイン：USDCを取り巻く規制の明確さは競争優位を創出し、規制されたステーブルコインと非規制のステーブルコインの間に格差を広げる可能性があります。
- 暗号通貨：ステーブルコインがインフラとしての正当性を確立するにつれて、暗号通貨は増加する監視と規制圧力に直面する可能性があります。これは、これらの資産が価格付けされ評価される方法におけるさらなる差別化につながる可能性があります。
戦略的機会
洗練された投資家にとって、いくつかの機会が生まれています：
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インフラへの露出：アレア氏が指摘するように、Circleは200億ドルの時価総価値にもかかわらず「極めて初期段階」にあります。長期的な機会は、銀行と同等か、あるいは主要銀行より大きくなる可能性のあるインターネットネイティブな金融プラットフォームを構築する企業にあります。
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国際送金：アレア氏が指摘する従来の銀行の非効率性は、ステーブルコインの明確なユースケースを示しています。すでに需要が高いトルコのような市場は、グローバルな採用パターンの先行指標として機能します。
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量子耐性インフラ：Circleの2026-2027年の量子耐性暗号技術のロードマップは、先見の明のあるプレイヤーとしての位置づけを示しています。量子コンピューティングのリスクに対処するプロジェクトは、すべての暗号システムにとって生存脅威であるため、投資家は優先すべきです。
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AI統合：アレア氏が説明する人間-AI協業のパラダイムは、AIをステーブルコインインフラと組み合わせた金融プラットフォームが、新しい形の生産性と価値創造を解き放つ可能性を示唆しています。
リスクと規制の逆風
楽観的な見通しにもかかわらず、重大なリスクが残ります：
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規制の実施：アレア氏が指摘するように、「ステーブルコインを規制する関連法案は最近可決されたばかりであり、まだ完全に実施されてさえいません。」規制環境は流動的であり、政策的に突然の転換が発生する可能性があります。
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量子コンピューティングのタイムライン：Circleの量子耐性計画は称賛に値しますが、量子コンピューティング能力のタイムラインは依然として不確実です。2026-2027年以前に突破があれば、全暗号システムの風景を混乱させる可能性があります。
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競合環境：従来の銀行は立ち止まっていません。多くはこの技術を採用し、新しいエコシステムに統合し、暗号通貨ネイティブなインフラプロバイダーにとって手ごわい競争相手を創出します。
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市場感情と長期ビジョン：「20年間の企業」という視点は、暗号通貨市場では不足しがちな投資家の忍耐を必要とします。短期的な変動が長期的な価値創造を覆い隠す可能性があります。
二分化した市場のための投資フレームワーク
経験豊富な投資家は、デジタル資産を評価するための二重フレームワークを開発すべきです：
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インフラ層：従来の金融指標——収益源、規制コンプライアンス、採用率、および対象垂直市場でのシェア——を使用して、ステーブルコイン発行者と規制されたデジタルドルプロバイダーを評価します。
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アプリケーション層：ネットワーク効果、開発者活動、トークンの実用性、エコシステムの強度といった暗号通貨ネイティブな指標を使用して暗号通貨を評価し続けますが、規制リスクとユースケースの二分化の可能性に対する注意を払います。
結論：新しいデジタル経済のスタック
アレア氏のインタビューは単にCircleの戦略を説明するだけでなく、デジタル経済の新たな構造を概説しています。ステーブルコインはこの新しいスタックの基礎層を表し、その上にインターネットネイティブな金融プラットフォームが構築されます。投資家にとって、機会は個々のトークンを推測することではなく、この新しい金融インフラを構築する企業を特定し後援することにあります。
アレア氏が述べるように、「Circleの野心はステーブルコインの発行を遥かに超えています。私たちは全体的なインターネットベースの金融インフラを構築しています。」この視点は、先見的なビルダーを短期的な投機家から区別し、今後10年間でおそらく最大の投資リターンを他と区別するものとなるでしょう。