マイケル・セイラー氏は2月24日、Strategy Worldカンファレンスで講演を行い、ビットコイン戦略を「バイ・アンド・ホールド」から「デジタルキャピタル運用」へと転換する。記事執筆・情報源：ApNews。2026年2月24日午後1時、ラスベガスで開催されるEnterprise Bitcoin Conferenceにマイケル・セイラー氏が登壇する。これは彼にとって数え切れないほどのビットコインに関する講演となる。過去5年間、彼は数え切れないほど多くの同様の機会に立ち、「ビットコインはデジタルゴールドであり、企業はバランスシートに組み入れるべきだ」と熱く訴えてきた。しかし今回は違う。カンファレンスの名称は「MicroStrategy World」から「Strategy World」に変更され、セイラー氏の肩書きもCEOからエグゼクティブチェアマンに変わった。そして講演の中心テーマも「なぜビットコインを買うのか？」から、デジタルキャピタル、デジタルクレジット、デジタルエクイティという3つの馴染みのない用語へと変わった。もし「セイラー氏がまたビットコインを喧伝しているだけだ」という印象をまだ持ち続けているなら、今まさに起こりつつある転換点を見逃しているかもしれない。出典：CCN.com 「コイン購入」から「債券発行」へ：セイラー氏の戦略は変化した。過去5年間、セイラー氏の戦略はシンプルだった。株式を発行し、転換社債を発行し、その資金でビットコインを購入するのだ。マイクロストラテジーの株価はビットコインのレバレッジETFとなり、暗号通貨自体よりも急激に変動した。この戦略は数え切れないほど多くの人々に模倣され、疑問視された。しかし、2025年、状況は一変した。企業によるビットコイン導入に関する年次報告書によると、昨年本当に重要だったのは「どの企業がビットコインを購入したか」ではなく、「どの企業が資金調達にビットコインを活用することを学んだか」だった。ATM発行、私募債、転換社債、優先株――こうした資本市場のツールは、ビットコイン財務会社によってまるで流れ作業のように利用された。セイラー氏は1月のインタビューで、ビットコインは「価格ではなく信用によって動かされる」デジタルクレジットを支えるデジタル資本へと進化していると率直に語った。平たく言えば、ローソク足チャートばかり見ているのはやめましょう。真の戦場は信用市場です。デジタル信用とは一体何でしょうか？Strategy World 2026のアジェンダを見れば、「ビットコイン信用商品のリスク、リターン、ポートフォリオにおける役割」という専用セクションがあります。議論の焦点はビットコインの上昇か下落かではなく、優先株や転換社債といったビットコインベースの金融商品をポートフォリオ内でどのように価格設定し、配分するかでした。セイラー氏が「デジタルレンディング」と呼ぶこれらの金融商品は、2025年までにゼロから数十億ドル規模の市場規模に成長し、年末までに約3億7000万ドルの配当金を支払いました。Strategy自身も、STRK、STRF、SRD、STRC、STREといった複数の優先株シリーズを発行しました。それぞれ、条件、期間、リスクレベルが異なります。これは何を意味するのでしょうか？これは、ビットコイン・トレジャリー会社がミニ投資銀行のように機能し、資本構造の中に様々な階層を構築できることを意味します。頂点には普通株、中間には転換社債、そして底辺には様々な優先株です。様々なタイプの投資家は、リスク許容度に応じて、この階層の異なるポジションを選択できます。セイラー氏は最近、中東の政府系ファンドへの売り込みにおいて、このロジックを一つの数字に簡略化しました。資本資産の1.4%に相当する信用商品を販売することで、永続的な配当支払いとビットコイン保有量の永続的な増加が可能になるというものです。この「永遠に1.4%」という公式は魔法のように聞こえますが、その背後には包括的な資本運用パイプラインが存在します。2月24日のこのオープニングスピーチはなぜ注目に値するのでしょうか？「設計による自由」と題されたこのスピーチで、セイラー氏はStrategyのCEOと共に、「主権的、独立的、そして不滅」な企業形態、つまりビットコイン・トレジャリーによって支えられ、従来の銀行システムに縛られず、AIの影響にも耐えられる企業構造を描き出そうとしています。この物語は壮大に聞こえるが、いくつかの疑問については更なる検討が必要だ。第一に、このモデルの恩恵を受けるのは誰か？レポートによると、ビットコインを保有する企業の数は2025年には増加するものの、資本市場で大規模に事業を展開できるのはごくわずかだ。ほとんどの企業は単にビットコインを購入して保有しているだけであり、これはThalerのアプローチとは次元が違う。第二に、リスクはどこにあるか？昨年後半の市場ボラティリティの際、一部の企業は債務返済のためにビットコインを売却せざるを得なかった。満期日のある法定通貨負債が存在する以上、ビットコインはもはや「アンタッチャブル」な準備資産ではない。流動性が枯渇した際に、これらの複雑な優先株や転換社債が首絞めになるかどうかは、まだ真のストレステストが行われていない。第三に、市場はどのように価格設定するのか？レポートによると、Strategyの優先株の異なるシリーズ間の信用スプレッドとリスクレベルは長らく不均衡であった。これは、市場がこの種の資産の価格設定をまだ学んでいないことを示唆している。価格が混沌としている時、それは理解する者にとってはチャンスであり、理解しない者にとっては罠となる。セイラー氏は何を証明しようとしているのだろうか？セイラー氏が来週ステージに立つ時、彼が手にしているのはもはや「ビットコインホワイトペーパー」ではなく、財務諸表と資本構成図一式だろう。彼が証明したいのはもはや「ビットコインがどれだけ値上がりするか」ではなく、ただ一つの事実だ。ビットコインを基盤技術として利用する企業は、従来の金融機関と同様に、多様な商品を発行し、多様な資金を引きつけ、自立的な資本エコシステムを形成できるのだ。この論理が成立すれば、企業レベルにおけるビットコインの役割は変化するだろう。それは単なる貸借対照表上の数字ではなく、エンジンの基盤となる。その基盤の上に、株式、債券、優先株、そしてまだ発明されていないあらゆるものを構築することができるのだ。もちろん、この論理は必ずしも当てはまらないかもしれない。資本市場は、単に暗号通貨を購入するよりもはるかに複雑だ。流動性、価格設定、リスク管理、規制など、チェーンのどのリンクでも行き詰まりが生じる可能性がある。しかし、一つ確かなことは、セイラー氏はもはや「暗号通貨を最初に購入した人物」であることに満足していないということだ。彼は新たな資産クラスの定義者となることを目指している。結論：2月24日午後1時、ラスベガス。セイラー氏がステージに上がった時、聴衆はおそらく世界で最も集中した「ビットコイン企業信者」のグループで構成されていただろう。彼らの企業はすでに暗号通貨を購入しているか、購入を検討しているか、あるいはセイラー氏の例に倣って債券を発行して資金調達を行っている。彼らが何を聞き、何を尋ね、何を心配するかは、今後数ヶ月の市場を垣間見る手がかりとなるだろう。結局のところ、「デジタルゴールド」ではなく「デジタルクレジット」という言葉が使われるようになった時、その背後にあるゲームは変化しているのだ。