Chris Dixon氏はa16zのジェネラルパートナーであり、同社の暗号資産投資部門を率いています。インターネットは情報をグローバル化しましたが、暗号通貨は通貨に対して同様の影響を与えようとしています。最近のニュースの見出しはBitcoinの価格に焦点を当てているかもしれませんが、デジタル決済の分野では、より深く、より永続的な変革が起こっています。
今年、ステーブルコイン、つまり米ドルなどの資産にペッグされた暗号通貨は、オンラインおよび国際決済の主流の選択肢になりつつあります。通貨の世界における「WhatsAppモーメント」と呼ぶことができるでしょう。WhatsAppなどのチャットアプリが国際SMSのコストを1通あたり約30セントからゼロに引き下げたように、ステーブルコインも金融取引の分野で同様の役割を果たしています。
データもそれを裏付けています。昨年、ボットやその他の非合理的な取引を除くと、ステーブルコインの取引額は12兆ドルを超えました。この取引量は、Visaの昨年の17兆ドルの取引額に迫っていますが、コストははるかに低くなっています。この過程で、ステーブルコインはインターネットの当初の開放性と相互運用性のビジョンを金融分野に導入しようとしています。ブロックチェーン技術によりステーブルコインをプログラムできるため、通貨は事実上ソフトウェアになりつつあります。
現在、ほとんどのステーブルコイン取引は、日常的な消費活動ではなく、「暗号資産ネイティブ」およびグローバルな商業活動からのものですが、状況は変化しています。より多くの改善策、たとえば、より多くの従来の金融パートナーとの統合が導入され、ユーザー取引がより便利になるように設計されるにつれて、ステーブルコインの大規模な普及も進むでしょう。
世界中の人々は、ステーブルコインを使用して取引を行う際に、自分がステーブルコインを使用していることにほとんど気づかないでしょう。ほとんどの人は、自分が単に米ドルを使用しているだけだと考えるでしょう。事実、その通りです。なぜなら、ステーブルコインと米ドルの違いは、エンドユーザーにとって非常に抽象的になっているからです。各トークンは1ドルまたは同等の資産によって裏付けられているため、名前自体は重要ではありません。重要なのは、この製品が従来のどの決済技術よりも信頼性が高く、ほぼ無料で、決済速度がはるかに速く、ほぼ即時であるということです。
ステーブルコインはまた、政策と技術が一致することで生まれる無限の可能性を示しています。昨年の「Genius Act」は、米国のステーブルコインに対する明確なルールを定めました。さらに重要なことに、議会は現在、「Clarity Act」を審議しています。この法案は、ステーブルコインを支えるより広範なブロックチェーンネットワークとデジタル資産エコシステムを規制することを目的としています。「Clarity Act」は、これらのネットワークが規模を拡大してグローバルな金融インフラの一部になることができるのか、それとも停滞するのかを決定するのに役立つでしょう。
挑戦者に公平な競争環境とイノベーションの余地が与えられたとき、市場はその魔法の力を発揮します。インターネットはまさにこの力で従来の巨人を打ち破りました。米国もまさにこの力でインターネットを支配しました。そして、ステーブルコインもまさにこの力で今日の決済システムを超えるでしょう。
企業はすでにステーブルコインの利点に気づき始めています。世界最大のテクノロジー企業、銀行、小売業者のいくつかは、ステーブルコインの応用を積極的に推進しているか、Fidelityのように、すでに独自のステーブルコインを発行しています。決済大手のStripeは、過去1年ほどの間に複数の暗号通貨企業を買収し、現在、チェックアウト時にステーブルコインの使用をサポートしており、決済処理手数料を約3％から1.5％に瞬時に引き下げています。そして、さらに引き下げる余地は十分にあります。
SpaceXは、ステーブルコインを利用して、アルゼンチンやナイジェリアなど、現地の銀行システムが脆弱であるか、資本規制が厳しい国から資金を移動させています。一部の企業は、ステーブルコインを使用して、グローバルな従業員の給与をより迅速に支払っています。最終的に、インターネットはオープンな市場に転換し、機械対機械の取引が活発になり、AIエージェントがユーザーを代表してリアルタイムで取引と決済を行うようになる可能性があります。
ステーブルコインの普及はまた、過小評価されがちな二次的な効果を生み出します。これらのトークンは、多極世界における米ドルの支配的地位を強化し、米国債に対する強力な新たな需要を生み出します。CircleやTetherのような主要なステーブルコイン発行者は現在、約1400億ドルの短期米国政府債を直接保有しており、今日の米国債保有量で上位20位に入る機関となっています。ステーブルコインの普及が現在のペースで成長し続ければ、来年にはステーブルコインの保有量は上位10位に躍り出るでしょう。（シティ研究所は、2030年までに、外国政府や商業銀行と比較して、ステーブルコインが保有する米国債の数がそれらを超える可能性があるとさえ予測しています。）
これは単に決済に関するものではなく、グローバルな金融情勢の再構築に関するものです。インターネットは私たちに国境のないコミュニケーションを与えましたが、ステーブルコインは私たちに国境のない価値の移転を与えます。明確なルールと完璧な市場構造があれば、それらは新しい金融システムのパイプと支柱になることができます。
[Block unicorn]
ステーブルコイン革命：a16zの「WhatsAppの瞬間」とその市場への影響
クリス・ディクソンが「Web3にとってのWhatsAppの瞬間が到来した」との宣言は、単なる楽観的な修辞ではなく、ステーブルコインが暗号通貨特有のユーティリティからグローバルな金融インフラへと大きな飛躍を遂げているという根本的な認識です。経験豊富な投資家にとって、これは暗号通貨エコシステム全体に深遠な含意を持つパラダイムシフトを意味します。
変革の規模
その数値は驚異的です：ボット活動を除外した後の12兆ドルのステーブルコイン取引は、これらのデジタルドルを年間処理額17兆ドルのビサと同等の地位に置いています。しかし、コスト構造はこれ以上違うものはありません。従来の決済ネットワークが2〜3％の手数料を徴収するのに対し、ステーブルコインはゼロに近いコストでの決済を可能にしています。これは漸進的な改善ではなく、数十年間ほとんど変わることのなかった金融インフラの根本的な破壊です。
これが特に魅力的なのは、ディクソンがWhatsAppの国際テキストメッセージングへの破壊的影響との類似性を示している点です。チャットアプリが高価なSMSメッセージングを時代遅れにしたように、ステーブルコインは従来の決済基盤に取って代わる準備ができています。しかし、ステーブルコイン革命は単なるコスト削減を超えており、金銭を静的な価値ではなくソフトウェアとして機能させる可能性をもたらすプログラマビリティを導入します。
市場への影響とトークン価格への含意
直接的な受益者は明確です：
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ステーブルコイン発行体：取引量の増加に伴い、USDC（Circle）とUSDT（Tether）は需要の増加が見込まれます。既に1,400億ドルが米国債に運用されているこれらの発行体は、準銀行エンティティへと進化しています。来年までにトップ10の米国債保有者になれる可能性は、彼らの時価総額と影響力に大きな上昇圧力をもたらすことを示唆しています。
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高スループットブロックチェーン：大量の取引を低コストで処理できるネットワークが主導権を握るでしょう。既にステーブルコイン活動の大部分を処理しているソラナは、大きな恩恵を受ける見込みです。より高い手数料にもかかわらず、イーサリアムはステーブルコインを基盤とするDeFiアプリケーションにとって依然として重要な役割を果たしています。ステーブルコイン決済層の争いは激化するでしょう。
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従来の金融統合企業：従来の金融と暗号通貨インフラを架橋するStripeやFidelityのような企業は、その価値提案が大幅に強化されるでしょう。Stripeがステーブルコインを使用して処理手数料を3％から1.5％に引き下げたことは、即座に競争優位性を実証しています。
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国境を越えたインフラ：管轄区域を越えてステーブルコインの移動を促進するプロジェクトは、特に資本規制や不安定な通貨のある地域で繁栄するでしょう。SpaceXがアルゼンチンとナイジェリアから価値を引き出すために使用したステーブルコインは、グローバル企業のためのテンプレートを提供しています。
規制の追い風とリスク
Genius Actと潜在的なClarity Actは、重要な転換点を示しています。明確な規制フレームワークは、大規模な機関資本を解放することができます。しかし、いくつかのリスクが注意を必要とします：
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準備金の透明性：ステーブルコインの重要性が高まるにつれ、その裏付けに対する監視は強化されます。いかなるペッグ解除イベントも規制上の反発を引き起こす可能性があります。
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CBDCとの競合：中央銀行のデジタル通貨が国家主導の代替として登場し、潜在的に民間のステーブルコインを駆逐する可能性があります。
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システムリスク：ステーブルコインが金融システムにさらに深く統合されるにつれ、主要な発行体の失敗は連鎖的な影響を及ぼす可能性があります。
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地政学的緊張：ステーブルコインを通じての米ドル支配の強化は、通貨主権を保護しようとする他国の反応を引き起こす可能性があります。
決済を超えて：プログラム可能なお金の革命
最も重要な含意は、従来の決済基盤の代替ではなく、プログラム可能なお金の出現かもしれません。お金がソフトウェアになると、全く新しい経済モデルが可能になります：
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マシン間取引：ユーザーに代わって取引を行うAIエージェントは、全く新しい市場と効率性を創出する可能性があります。
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自動決済：複雑なスマートコントラクトは金融上の最終性を持って実行でき、多くの従来取引における相手方リスクを排除します。
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構成可能なお金：ステーブルコインを他のプロトコルと組み合わせることで、新たな金融製品が創造でき、これは開発者が既存のプラットフォーム上でアプリケーションを構築するのと同様です。
投資機会
経験豊富な投資家にとって、いくつかの具体的な機会が出現しています：
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インフラ関連：ステーブルコインと従来の金融システムの統合を可能にするプロジェクトに焦点を当てます－カストディアン、コンプライアンスプロバイダー、決済ソリューションなど。
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新興市場への応用：ステーブルコインが金融包摂とグローバル市場へのアクセスを提供できる、新興経済特有の課題に対応するソリューションをターゲットにします。
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DeFiの基礎要素：貸し借りと利回り生成の基軸通貨としてステーブルコインを活用するプロトコルは、増加する資金流入の恩恵を受けます。
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財務管理：ステーブルコイン発行体がより多くの米国債を蓄積するにつれて、これらのデジタルドル準備金の利回り生成とリスク管理に関するサービスはますます価値を持つようになります。
WhatsAppとの類似性は的を射ていますが、ステーブルコイン革命は最終的により重大な結果をもたらす可能性があります。WhatsAppがコミュニケーションを変革した一方で、ステーブルコインは我々のデジタル経済における価値移動の基盤そのものを変革する準備ができています。この変化を認識する投資家にとって、この変革が展開される今後数年は大きな機会をもたらします。
WhatsAppの瞬間は到着しているばかりではありません－それはすでにここにあり、金融の景観は二度と同じではありません。