短期无法预测，长期无需预测。2018 年，他在散户投机的狂热浪潮中创办火大教育，试图为“币圈”注入一丝长期主义的理性；2023 年，他移师香港，在机构资金与合规监管成为主旋律的新时代，创立 Uweb（University of Web3）。

市场只记录价格的涨跌，而教育者每天面对的，是人在周期中的进场、迷失与转向——谁留下，谁出局，能力如何被一轮轮重塑。

作为火大教育与 Uweb 的创始人兼校长，于佳宁（推特账号：@UwebDrYu）所面对的并不是抽象的市场曲线，而是一批又一批真实进入行业的人：从早期的矿工、交易者、项目创业者，到后来涌入的金融机构从业者、合规负责人、传统资管团队。

行业如何变化、市场如何演进、哪些能力正在失效、哪些能力开始变得稀缺，他几乎都能在课堂与学员结构的变化中，最先感知到。

图|于佳宁部分已出版图书作品

从“牛散”到“机构”，从“叙事驱动”到“结构与制度驱动”，于佳宁的两次创业，并不是踩中了风口，而是站在教育这一独特位置上，连续见证了 Web3人才需求、认知方式与能力结构的深层迁移。

本期嘉宾介绍：于佳宁香港Uweb（University of Web3）商学院校长HKCDAA（香港注册数字资产分析师学会）学术委员会轮值主席香港中文大学金融学硕士导师

转折点：从体制内“所长”到行业“校长”

采访伊始，于佳宁清晰地将自己的职业路径分为三段——不是跳跃式的转行，而是顺着产业认知的演进，持续向前移动。

2017 年之前，区块链概念刚在国内掀起热潮时，他的身份是国家工信部信息中心工业经济研究所所长。彼时，他一边研究互联网对产业的重塑，一边持续关注比特币与区块链技术的演进，包括联盟链、跨境结算与国际开源社区。

“我当时的判断是，如果金融要深度互联网化，区块链一定会成为那个不可或缺的基础设施。”但理论构想与产业现实之间，始终隔着一道鸿沟。

2018 年，市场热度急剧上升，项目与资本大量涌入。更普遍的状态是：这是一个极度早期、却又被迅速放大的行业。大量参与者带着强烈的赚钱欲望涌入，却对区块链究竟解决什么问题、比特币意味着怎样的金融逻辑，缺乏基本而系统的理解。

市场在高速推进，但理解是碎片化的；信心来自涨幅，而不是对底层逻辑的把握。一个高度缺乏系统认知、却承载着巨大财富想象的行业，正在成型。

“很多人并不是清楚地知道自己能做什么，该怎么做。”于佳宁后来回看那个阶段时说。

正是在这样的背景下，于佳宁做出了关键选择：从研究与政策观察，转向行业教育的第一线。2018 年，他与火币创始人李林共同创办火大教育。

“这个行业真正稀缺的不是机会，而是长期主义。”他回忆当年的初衷。在一个认知尚未成形的早期行业中，用教育为其提供理解框架、价值坐标与耐心边界。

这也是于佳宁第一次，将“教育”作为介入行业、影响行业走向的核心方式。

行业变局：从“与泡沫共舞”到“为风险定价”

于佳宁用一句话概括两次办学所处的时代差异：“2018 年还是散户投机的牛市，2023 年已经是机构配置的市场。”

图 | 于佳宁正在授课

1、火大教育时期：在狂热中播种理性

火大教育阶段，学员多来自行业“草莽层”：矿工、交易者、项目创业者，以及高净值个人。他们最关心的问题是现实而直接的——哪个赛道可能爆发？如何把握交易与投资机会？如何在波动中实现收益。

“大家更多是抱着‘与泡沫共舞’的心态参与市场，都觉得自己不会接最后一棒。”于佳宁回忆。

因此，当时的教学重点，并不是否定机会，而是在机会之上加一层理性约束：讲赛道逻辑、项目结构、风险认知，帮助学员在高波动中，至少具备基本的判断能力，而不是完全被情绪牵着走。

2、Uweb 时期：在合规中重建行业能力体系

真正的分水岭出现在 2022 年。FTX、LUNA 等事件，让行业经历了一次残酷的“压力测试”。

“没有监管，创新过度一定是灾难。”于佳宁并不回避这个判断。

随后两股力量开始加速行业机构化：一是美国比特币 ETF 的推进，使数字资产正式进入主流金融配置视野；二是香港发布虚拟资产发展政策宣言，并通过牌照体系，引导金融机构系统性入场。

Uweb 所面对的客户结构也随之改变：从个人投资者与创业者，转向持牌金融机构、投行、公募私募与家族办公室。

需求发生根本性迁移——从追求高收益，转向如何识别风险、构建合规框架，并在监管约束下完成资产配置。

课程内容随之升级：技术风险、市场风险、操作风险、跨法域监管逻辑、合规框架比较，以及如何将数字资产纳入宏观交易与资产配置体系。

“过去可能懂 K 线就行，现在需要一整套指标体系。”于佳宁总结。这背后，是行业从“价格发现”的草莽阶段，走向“风险定价”与“制度约束”并行的成熟阶段。

周期嬗变：叙事未退潮，结构与制度正在托底

当被问到“行业是否已从叙事驱动转向制度与结构驱动”时，于佳宁并不接受简单对立。

在他看来，叙事本身就是共识扩大的过程。黄金的避险属性、货币想象，同样建立在长期叙事之上；比特币的“数字黄金”亦然。

制度与结构的完善——ETF、牌照体系、合规框架——并没有取代叙事，而是为叙事提供了更稳定的下限。“制度设下限，但不能决定上限。”制度无法保证资产上涨，却能减少“跌穿地板”的概率。

真正推动估值中枢上移的，仍是更广泛的共识，只是在机构化时代，共识不再完全依赖散户情绪，而是通过结构性资金与合规通道逐步形成。

他进一步指出，市场的核心变化在于定价权与微观结构的迁移：从早期矿工与社区主导，转向拥有研究能力与资本纪律的机构体系。

这也意味着，单纯依赖“四年减半周期”的交易逻辑正在弱化。数字资产正被纳入更宏观的金融分析框架，与全球流动性、宏观政策和地缘政治产生更强联动。

普通人指南：在机构化时代，重塑“生存思维”

行业日益专业化，普通人的机会在哪里？于佳宁给出的建议并不浪漫，而是高度现实。

一、从散户投机转向机构思维

他反复强调，首先要承认时代已经变化。所谓“机构思维”，并不是成为机构，而是理解机构如何生存：合规与记录意识：清晰记录资金来源与交易路径，这是继续参与市场的基础门槛；重新理解杠杆：机构用杠杆对冲风险，散户用高倍杠杆赌博，结果往往是提前出局；长期配置而非频繁搏杀：短期涨跌难以预测，但长期共识扩张对有限数字资产的需求，仍具有相对确定性。

“短期无法预测，长期无需预测。”在他看来，这不是鸡汤，而是对结构变化的尊重。

二、真正的新红利：AI × Web3

于佳宁同时指出，普通人并非没有新工具。“Web3 的红利，从来不只是数字资产本身，它也是 AI 与区块链共同建构的红利。”

AI 正在降低程序化交易与策略实现的门槛。过去量化交易对普通人遥不可及，而现在，通过 AI Agent 与Skill，普通人也有可能把自己的逻辑变成程序，减少人性弱点的干扰。

他坦言自己也在学习：“如果像我这样没有深厚 IT 背景的人，都能把需求变成工具，那这个窗口仍然存在。”

但他同样提醒，这种红利并非永久。当所有人都掌握同样的工具，优势终将被抹平。关键在于，是否能在窗口期内，把能力沉淀下来。

尾声：教育者的稀缺价值

在 Web3 这样一个高度噪音化、情绪化的行业里，真正能长期、系统地理解“行业在往哪里走”的人并不多。

相比投资人关注价格曲线，创业者关注产品落地，于佳宁所处的位置更为特殊——他关注的是人：谁在进入行业，谁在离开，哪些能力开始失效，哪些能力被反复追问。

正因为长期从事教育工作，他比多数人更早意识到，行业变化并不首先体现在价格上，而是体现在人才结构、认知方式与能力要求的迁移上。

这也让他的判断少了一些投机者的亢奋，多了一些对行业负责的克制：不急于给出结论，而是反复强调风险、结构与长期能力。

在一个偏爱快钱与叙事的行业里，教育并不性感，却极其重要。它不制造传奇，却减少崩塌；不承诺暴富，却提高幸存率。

站在“草莽”与“庙堂”之间，于佳宁所做的，是把一个高速变化的行业，翻译成可学习、可执行、可复盘的结构——这或许不是最耀眼的角色，却是任何理性生态不可或缺的基础设施。

而这，正是 Web3 走向长期化过程中，最稀缺、也最值得尊重的一种价值。

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