著者: @agintender リンク: https://x.com/agintender/status/1975136198911029405 中学校の化学では、膨らませたシャボン玉をより安定させ、耐久性のあるものにするために、増粘剤および泡安定剤であるポリビニルピロリドン（PVP）を溶媒に加えると述べられています。これにより構造と耐久性が確保され、シャボン玉の形状が維持され、外圧に耐えることができます。同様に、Perpdex の持続可能な流動性と防衛可能な市場シェアの維持は、受動的なファーミング、発注、またはウォッシュトレーディングによって達成されるのではなく、非常に競争の激しい心理的環境を積極的に構築することによって達成されます。トレーダー同士を競わせる慎重に設計されたメカニズムを通じて、プロトコルのメカニズムは、人類の最も強力な内発的動機である貪欲と不満を刺激し、取引活動の自立的なフライホイールを作成するように設計される必要があります。これにより、インフレを伴うトークンリリースへの過度の依存から解放され、最終的に真の市場安定が達成されます。 I. グレートゲーム：トレーディングのゼロサムゲームを解体する トレーディングの本質はゼロサムゲームです。つまり、あなたが負けるか私が勝つかのどちらかです。それを隠したり、ごまかしたりする必要はありません。ミーム：原始的なPvPアリーナ ミーム取引エコシステムは、PvP原則を最も純粋かつありのままに体現したものです。潜在的な有用性やキャッシュフローを主張する資産とは異なり、ミームの価値は、その文化的関連性、コミュニティの盛り上がり、ソーシャルメディア上でのバイラルな拡散、つまり注目そのものによってほぼ完全に生まれます。このような市場では、トレーディングはむしろ「文化的裁定取引」に近いと言えます。つまり、次のホットな話題を予測したり、市場を先取りしたりすることです。そのため、ミーム市場はむき出しのゼロサムゲームです。あるトレーダーの利益は、別のトレーダーの損失から直接もたらされます。Solanaのような低手数料・高スループットのパブリックチェーンでは、このPvP環境は極限まで押し進められています。取引ボットが蔓延し、平均保有時間は数秒単位となり、市場は「スーパーPvP」エコシステムへと進化を遂げ、新規の個人投資家が大きな利益を得ることはほぼ不可能になっています。この過酷な環境は、投機市場の本質を如実に示しています。それは、協調的なコミュニティではなく、参加者が互いに食い合うアリーナなのです。人々が互いに食い合う場所である以上、善意の勢力であると主張することは不必要であるのです。プラスサム成長の幻想：暗号通貨業界の主流のナラティブは、しばしば「プラスサム」の側面を強調します。それは、時価総額の継続的な増加、技術革新によってもたらされる新たな応用シナリオ、そして新規ユーザーの継続的な流入です。このマクロ的なナラティブは現実的かつ重要ですが、Perpdexのトレーダーの日常的な経験であるミクロレベルとは根本的に切り離されています。Perpdexで高頻度取引（HFT）を行うユーザーにとって、目標は「全く新しい金融システムを構築する」ことではなく、価格変動を通じて他の市場参加者から資金を引き出すことです。彼らの損益計算（P&L）インターフェースは、残酷なゼロサムの現実を呈しています。成功するPvPプロトコルは、この根本的な理解に基づいて構築され、普遍的に有益な「公共事業」として自らをパッケージ化することをやめ、「アリーナ」としての真のアイデンティティを受け入れる必要があります。プロトコルのポジショニングは、「取引市場」から「他のトレーダーに勝つ」へと転換し、その製品特性をユーザーの真の動機と一致させる必要があります。レバレッジ：偉大な増幅装置。高いレバレッジはPerpdexの中核的な特徴であり、PvPのダイナミクスにおいて触媒と増幅装置の両方として機能します。レバレッジは金銭的な損益を増幅するだけでなく、さらに重要なことに、PvPの紛争における感情的な激しさを劇的に増幅します。一度の利益の陶酔感と一度の損失の壊滅的な打撃は、不釣り合いに増幅されます。この感情増幅は、トレーダーを次章で解説する心理サイクルに「引き込む」ために極めて重要です。従来のインセンティブモデルでは、取引量は流動性とインセンティブの関数であり、取引量は対立の関数であると想定されています。継続的で定量化可能な対立を生み出すメカニズム（リーダーボードやトーナメントなど）を設計することで、プロトコルは直接的なトークン報酬に頼ることなく、内発的競争によって駆動される安定したベース取引量を生み出すことができます。II. 参加の教義：貪欲と不本意を武器にする PVPの中核は、人間の2つの本能、すなわち貪欲と敗北を受け入れたくないという気持ちを利用することです。勝者の呪い：貪欲と自信過剰の育成 勝利を収めるトレーダーにとって、プラットフォームの目標は、彼らの貪欲と自信過剰を体系的に育成し、より大胆に、より頻繁に、より無謀に取引するように促すことです。心理的メカニズム：成功した取引は、一連の認知バイアスを引き起こします。一つ目は自信過剰バイアスです。トレーダーは成功を運ではなく自分の優れたスキルに帰し、将来の取引リスクを過小評価する傾向があります。二つ目は確証バイアスです。トレーダーは「勝利戦略」の有効性を裏付ける情報を積極的に探し、矛盾する証拠を無視します。この心理状態はトレーディング心理学では「勝者の呪い」として知られており、最大の利益はしばしば最大の損失を予兆すると言われています。神経科学の観点から見ると、利益は脳を刺激してドーパミンを放出させ、強力な報酬回路を形成します。この報酬回路はトレーディング行動を強化し、トレーダーはより強い刺激を求めてより大きなリスクを取るよう促されます。いくつかの主流CEX/プロトコルを例に挙げると、プラットフォーム増幅戦略プロトコルの設計は、勝利の興奮を増幅させ、それを社会的地位の象徴へと変えることを目指すべきです。目立つ損益表示：高い流動損益（PNL）をインターフェースの最も目立つ位置に、緑などのポジティブな色で表示します。実績システム：「連勝」バッジや「100倍還元」メダルなどを設け、取引実績を誇示するバーチャルアイデンティティに変えます。公開リーダーボード：リアルタイムで更新されるリーダーボードは、社会的プレッシャーを生み出し、個人の利益を公開競争へと変えるための中核ツールです。ソーシャルシェア機能：利益のスクリーンショットをワンクリックでソーシャルメディアに共有することで、勝者はプラットフォームの「歩く広告塔」となり、同時に他のユーザーにFOMO（取り残されることへの不安）、羨望、不安を抱かせます。敗者のゲーム：「諦めたくない」という気持ちを生み出す 負け組トレーダーにとって、プラットフォームの目的は、損失による合理的な撤退を阻止することではなく、「諦めたくない」という気持ちを刺激し、「損失を取り戻す」ために次の取引に即座に参加するよう促すことです。これは、心理的サイクル全体の中でより強力かつ重要な要因です。心理メカニズム：その根底にあるのは損失回避理論です。損失の心理的苦痛は、同等の利益を得る喜びの2倍であるとされています。この強烈なネガティブな感情は、損失を認めることを避けるために、継続的に下落するポジションを頑固に保持する（サンクコストの誤謬）、あるいはより重要なリベンジトレードといった一連の非合理的な行動につながります。リベンジトレードとは、大きな損失を出した後に、怒り、フラストレーション、そして「敗北を受け入れたくない」という気持ちに駆り立てられ、損失を迅速に取り戻すことだけを目的として行われる、衝動的でリスクの高い取引です。この「敗北を受け入れたくないという気持ち」こそが、損失を出しているユーザーを維持し、取引量の増加を促す重要な原動力です。例えば、いくつかの主要なCEX/プロトコルでは、プラットフォームの戦略インターフェースの細部に至るまで、ユーザーの「敗北を受け入れたくないという気持ち」を最大限に高めるように設計する必要があります。これにより、冷静な検討やリスク評価が妨げられます。「ほぼ」の可視化：ユーザーがポジションを清算せざるを得なくなった場合、インターフェースは価格がストップロスまたは利益目標にどれほど「近かった」かを示し、戦略ミスではなく単なる不運だったことを示唆します。損失フレーミング効果：損失を永続的な資本損失ではなく、一時的な「帳簿上の損失」または「調整」として説明し、新たな「市場機会」を即座に提示します。即時再エントリーインセンティブ: ユーザーがポジションをクローズまたは清算した後、すぐに「ワンクリックでポジションを逆オープン」や「再エントリーの取引手数料割引クーポンを請求」などのプロンプトをポップアップ表示し、損失から次の取引までのユーザーの意思決定時間を短縮し、感情的なウィンドウを使用して衝動的な取引を奨励します。運用の観点から最も価値のあるユーザーは、コンスタントに利益を上げ、定期的に資金を引き出す「スマートマネー」ではありません。むしろ理想的なユーザーは、損益サイクルに囚われたトレーダーです。彼らは純損益に関わらず、継続的に大きな取引量と手数料を生み出します。プロトコルの収益最大化は、勝者と敗者の間の激しい資金変動に起因します。したがって、損益数値の色から取引後のアニメーション、デフォルトのレバレッジ比率、ソーシャル機能に至るまで、プラットフォーム設計のあらゆる要素は、もはや単なる美的選択ではなく、トレーダーの心理を操作し、貪欲さと「諦めたくない」という2つの高取引パターンへと導くツールとなっています。III. 流動性スパイラル：心理的サイクルからプロトコルのフライホイールへ　綿密に設計された心理メカニズムによって十分な数のトレーダーを獲得すると、プロトコルは自己強化的な正のサイクル、「流動性スパイラル」を開始できます。このプロセスは、個々の非合理的な行動を、プロトコルレベルで持続可能な構造的な競争優位性へと変換します。フェーズ1：「夢中になった」トレーダーで構成されるコアエンジン このスパイラルの起点は、まさに前述の通り、貪欲さと諦めない意志に突き動かされるコアユーザーグループです。これらの勝者と敗者は、継続的な取引サイクルに閉じ込められています。彼らの取引行動は、外発的なトークンインセンティブよりも、内発的な心理的ニーズ（快楽の追求、損失の回復、自己証明）によって駆動されるため、ある意味で「有機的」です。このコアグループは、プロトコルに安定的で予測可能な基本取引量と手数料収入をもたらします。これは、プロトコルが投機資本／「傭兵資本」への依存から脱却するための第一歩です。フェーズ2：成熟した流動性プロバイダーの誘致 安定的で十分な基本取引量を確保することで、プロトコルは第二層の市場参加者、つまりプロの流動性プロバイダーにとって非常に魅力的なものになります。マーケットメーカーは、コアトレーダーによる頻繁な取引から、一貫してビッド・アスク・スプレッドを獲得できるため、魅力を感じます。裁定取引業者は価格変動に惹かれ、彼らの活動はプロトコルの価格をより広範な市場と整合させることに役立ち、ひいては市場効率を向上させます。こうした専門家による流動性の注入は、注文板の厚みを大幅に増加させ、スリッページを削減し、すべてのユーザーの取引体験を向上させます。これにより、プラットフォームは新規ユーザーにとってより魅力的なものとなり、コアエンジンのさらなる強化につながります。第3フェーズ：「傭兵資本」の復活と流動性ブラックホールの形成。最初の2つのフェーズを経て、合意によって深みがあり、活発で効率的な市場が確立された後、興味深い反転が起こりました。プロトコルが当初振り払おうとした「傭兵資本」が今、再び戻ってきている。しかし今回は、プロトコルがエアドロップするトークンではなく、優れた取引条件（極めて低いスリッページ、膨大な取引深度、豊富な裁定機会）に惹かれているのだ。この資本の流入は、流動性スパイラルパズルの最後のピースを完成させる。巨額の資本流入は、プロトコルを「流動性ブラックホール」へと変貌させる。これは、競合相手が優位性に挑戦するのに苦労するほど巨大な引力を持つ市場である。この時点で、プロトコルの競争上の堀は、短命なインセンティブから、ネットワーク効果と深い流動性に基づく乗り越えられない構造的障壁へと移行した。このプロセスの核心にあるのは、PVPが人工的に設計されたメカニズム（ゲーミフィケーションされたインセンティブ、心理的刺激）を用いて、「有機的な製品市場適合」のように見せかけ、感じられる状態を作り出す戦略であるという事実である。 SushiSwapのヴァンパイア攻撃やAsterDexのウォッシュトレーディングといった従来の流動性マイニングは、流動性の「コールドスタート」問題は解決しましたが、ユーザーの「ロイヤルティ」問題には対処できませんでした。インセンティブに惹かれたユーザーのリテンション率は極めて低いのです。PvPのメカニズムとモデルは、経済的インセンティブを行動的な「中毒」（ギャンブル依存症の心理メカニズムで説明されているように）に置き換えることで、リテンション問題を根本的に解決することを目指しています。中毒状態のユーザーは、プレイするためにお金を支払う必要はありません。したがって、ほとんどのプロトコルが流動性の獲得を優先するのに対し、PvPモデルはそれを結果として再定義します。主な目標は、心理メカニズムを通じてユーザーエンゲージメントと取引量を最大化することです。深く安定した流動性は、この主な目標を達成することで得られる自然な副産物です。取引所間の流動性獲得競争が熾烈な状況において、PvPモデルはより資本効率の高い道筋を提供します。競争的な雰囲気を生み出す製品機能にリソースを投資すれば、取引活動に伴って流動性は自然に高まります。IV.触媒：「シングルポイントブレイクスルー」を念頭に設計 強力なPvPフライホイールを起動するには、正確かつ強力な触媒が必要です。そのためには、プロトコルが「普遍的」なインセンティブモデルを放棄し、「シングルポイントブレイクスルー」戦略へと移行する必要があります。この戦略は、対立を生み出し、勝者を選別し、敗者を動機づけることができます。広範囲にわたる流動性マイニングや取引リベートは、ユーザーから批判されている「包括的な」プラットフォーム戦略です。この戦略は、受動的に流動性を提供し、取引頻度が極めて低い「ゾンビユーザー」やポイントファーミングを行うユーザーを含む、すべての人に無差別に報酬を与えるため、非効率的です。これは、高価値で活発なトレーダーへのインセンティブ効果を弱めただけでなく、トークンインフレ圧力を増大させ、最終的には報酬が減少した後に傭兵資本の急速な撤退につながりました。効果的な「シングルポイント・ブレークスルー」インセンティブモデルは、絶対的な参加ではなく相対的なパフォーマンスに基づくべきです。基本原則は、PvP競争で勝利したトレーダーに報酬を与えることであり、取引に参加するすべての人に報酬を与えることではありません。成功するPvPインセンティブプログラムは、その設計上、何も得られない多数の「敗者」を生み出すことになります。これはWeb3空間で一般的に謳われている「包括性」と「コミュニティ共有」の精神とは矛盾しますが、このモデルの成功には不可欠です。大賞を「逃した」これらの敗者が感じる強い「不本意さ」こそが、彼らが将来、直接的なインセンティブなしにプラットフォーム取引に参加し続けるための核心的な動機となるのです。ゼロサムゲームと勝者総取りのメカニズムに基づくプラットフォームに「包括的金融」を期待することはできないのではないでしょうか。もしあなたが「包括的金融」という道徳観念に縛られていたり、搾取に反対するコミュニティからの公正な扱いを求めているなら、この「共食い」の塹壕に足を踏み入れるには不向きかもしれません。結論：持続可能なバブルは、私たちを最初の化学的なアナロジーへと連れ戻します。投機市場は本質的に泡立ちやすく、それは根本的な性質です。PVPの目的はバブルを消滅させることではなく、安定化させることです。ポリビニルピロリドンがバブルに構造、回復力、そして耐久性を与えるように、適切に設計された「プレイヤー対プレイヤー」システムは、市場の熱狂に持続可能な構造を提供することができます。それは、劇的な価格変動の中でも、取引活動と手数料収入の安定性を生み出します。究極の戦略的アドバイスは、Perpdex間の将来の競争において、勝利を収めるのは最高のAPYを提供するプロトコルではなく、ユーザー心理を最も深く理解し、習得したプロトコルであるということです。成功はもはや金融アーキテクトの仕事ではなく、行動心理学アーキテクトの傑作なのです。 PVP を教義にしましょう。Chaoshan の人々のように、ゲームを自分の裏庭に持ち込んでください。指導がなければ、水は過小評価されているすべての領域に自然に流れます。